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什么是基本面分析?

基本面分析是基于对宏观基本因素的状况、发生的变化以及其对汇率走势造成的影响加以研究,得出货币间供求关系的结论,以判断汇率走势的分析方法。研究对象包括经济、政治、军事、人文、地理、突发事件等各个方面。一般用以判断长期汇率变化的趋势。

20世纪90年代之后,无证据表明利率平价说仍然有效。与此理论截然相反,具有高利率的货币通常不但没有贬值,反而因对通货膨胀的远期抑制和身为高效货币而增值。基本面分析得出的汇率长期发展的趋势较为可靠,并具有提前性;但其缺点是无法提供汇率涨跌的起点、止点和发生时间;并且在一些时候,汇率的变化并不是严格遵从于基本面的变化。因此,对于基本面的分析一定要结合技术面以及市场心理等因素进行研究 。

基本面分析基本理论

①  购买力平价(PPP)

购买力平价理论规定,汇率由同一组商品的相对价格决定。通货膨胀率的变动应当会被等量但相反方向的汇率变动所抵消。

举一个汉堡包的经典案例:如果汉堡包在美国值2.00美元一个,而在英国值1.00英镑一个,那么根据购买力平价理论,汇率一定是2美元每1英镑。如果外汇市场汇率是1.7美元兑换1英镑,那么英镑就被称为低估通货,而美元则被称为高估通货。此理论假设这两种货币将最终向2:1的关系变化。

购买力平价理论的主要不足在于其假设商品能被自由交易,并且不计关税、配额和赋税等交易成本。另一个不足是它只适用于商品,却忽视了服务,而服务恰恰能够补足显著价值差距的空间。


②  利率平价(IRP)

利率平价理论规定,一种货币对另一种货币的升值(贬值)必将被理论差异的变动所抵消。如果美国利率高于日本利率,那么美元将对日元贬值,贬值幅度根据防止无风险套汇而定。未来汇率会在当日规定的远期汇率中被反映。在上述的例子中,美元的远期汇率被看作贴水,因为以远期汇率购得的日元少于以即期汇率购得的日元。日元则被视为升水。

20世纪90年代之后,无证据表明利率平价说仍然有效。与此理论截然相反,具有高利率的货币通常不但没有贬值,反而因对通货膨胀的远期抑制和身为高效货币而增值。


③  国际收支模式

国际收支模式认为外汇汇率必须处于其平衡水平——即能产生稳定经常账户余额的汇率。出现贸易赤字的国际,其外汇储备将会减少,并最终使其本国货币币值降低(贬值)。便宜的货币使该国的商品在国际市场上更具有价格优势,同时也使进口产品变得更加昂贵。在一段调整期后,进口量被迫下降,出口量上升,从而使贸易余额和货币向平衡状态稳定。

与购买力平价理论一样,国际收支模式主要侧重于贸易商品和服务,而忽视了全球资本流动日趋重要的作用。换而言之,金钱不仅追逐商品和服务,而且从更广义而言,追逐股票和债券等金融资产。此类资本流进入国际收支的资本账户项目,从而可平衡经常账户中的赤字。资本流动的增加产生了资产市场模式。


④  资产市场模式(目前为止的最佳模式)

金融资产(股票和债券)贸易的迅速膨胀使分析家和交易商以新的视角来审视货币。诸如增长率、通胀率和生产率等经济变量已不再是货币变动仅有的驱动因素。源于跨国金融资产交易的外汇交易份额,已使由商品和服务贸易产生的货币交易相形见绌。

资产市场方法将货币视为在高效金融市场中交易的资产价格。因此,货币越来越显示出其与资产市场,特别是股票间的密切关联。

失业率

  失业率的含义

失业率是指一定时期全部就业人口中有工作意愿而仍未有工作的劳动数字。通过该指标可以判断一定时期内全部劳动人口的就业情况。此次,失业率被视为一个反映整体经济状况的指标。

在外汇交易的基本分析中,失业率指标被称为所以经济指标的“皇冠上的明珠”,它是市场上最为敏感的月度经济指标。

  失业率的解读

一般情况下,失业率下降,代表整体经济健康发展,利于货币升值;失业率上升,便代表经济发展放缓或衰退,不利于货币升值。若将失业率配以同期的通胀指标来分析,则可知当时经济发展是否过热,或否构成加息的压力,或是否需要通过降息以刺激经济的发展。

另外,失业率数据的反面就是就业数据,其中最有代表性的是非农业就业数据。


  非农就业人数

非农就业人数为失业率数据中的一个项目,该项目主要统计从事农业生产以外的职位变化情况,它能反映出制造行业和服务行业的发展及其增长,数据减少便代表企业降低生产,经济步入萧条。当社会经济发展较快时,消费自然随之而增加,消费性以及服务性的职位也就增加。当非农就业人数大幅增加时,理论上对汇率应有利;反之,则不利。因此,该数据是观察社会经济和金融发展程度和状况的一项重要指标。

各国央行干预汇市的主要手段

  对市场发出警告

各国中央银行通过在外汇市场发表声明,来进行“口头干预”,以影响汇率的变化,达到干预的效果。这成为干预外汇市场的信号,各国中央银行这样做是要警告外汇市场:其货币政策可能发生变化。


②  直接入市买卖

各国为了保护出口,会在本国货币持续坚挺时直接入市干预汇率。即通过抛售本国货币,买入其他国家货币的方法来干预汇率,使汇率达到自己满意的程度,或者使汇率对本国的利益有益。

另外,各国央行在国际外汇市场上买入或卖出外汇,同时在国内的债券市场卖出或买入债券,从而使汇率变化而利率不变。

  利用利率因素保卫本国货币利率

在口头警告、直接入市买卖都难以抵挡投机气氛后,考虑到炒家需要大量的借入本国货币,可以提高本国货币的利率来维护本国货币的币值。一方面提高了恶性沽空本国货币的炒家的借入本国货币的成本,迫使炒家收手;另一方面,汇市其他投机者见本国货币利率提高,为追逐高收益而购买本国货币,提高本国货币的买气,从而保卫了本国货币汇率稳定。

例如:1992年英国政府曾2次宣布提高英镑利率。
                  亚洲金融危机时,港币的年利率竞高达30%以上。

利率的变动会对国家的政策有所影响,若非必要是不会随便变动的。

  宣布废除本国货币自由兑换

当一切手段无法平息投机对本国货币的冲击后,中央银行可能采取的最后一个手段就是:宣布废除本国货币自由兑换,实行汇率管制及固定汇率制,以保护本国货币不受冲击。这种情况一般出现在发展中国家。

例如:1998年东南亚金融危机,马来西亚政府在各种措施用尽的情况下,仍难以抵挡投机   客的冲击时,被迫宣布施行汇率管制,到2003年仍没有废除汇率管制。

西方国家奉行自由经济、金融政策,一般不会采用这种手段。

外汇技术面分析概论

  概念

技术分析是借助心理学、统计学等学科的研究方法和手段,通过对以往汇率的研究,预测出汇率的未来走势。

技术分析的基础假设——市场包含和消化一切。K线作为技术分析的重要手段,是所有职业投资者必须掌握的。

技术分析的构成要素很多,但是主流理论还是围绕K线分析来研究的。


  技术分析的三大基础假设

——汇率反映一切,即经济、政治、心理预期等影响汇率的所有因素的变化都会真实而充分的反映在汇率上。

——汇率是按照一定的趋势和规律变化的。

——历史会重演


  技术分析的三个基本原则

一是,长期形态比短期形态更重要

如果在分析短期汇价走势前对长期的走势有个透彻的认识,做到胸有成竹,那么投资者就可以俯瞰短期走势,抓住主要矛盾,做出正确的分析判断。

二是,位置比形态更重要

“在高位最可能出现头部,在底部最可能出现底部”是最朴素也是最有效的投资规律。

三是,市场方向比位置更重要

汇价的高低不重要,汇价的趋势才是最重要的

K线理论—K线的基本形态分析

K线的基本形态分析

K线又称为阴阳线、蜡烛线,最早起源日本的德川幕府时代的米市交易,经过两百年的演变,现已广泛应用于证券市场的技术分析中,成为技术分析中最基本的方法之一,从而形成了现在具有完整形式和分析理论的一种技术分析方法。

K线的四要素:开盘价、最高价、最低价、收盘价。

当开盘价低于收盘价时,K线为阳线(红色);当开盘价高于收盘价时,K线为阴线(绿色)。

当开盘价等于收盘价时,K线为十字星。

当K线为阳线时,最高价与收盘价的细线部分称为上影线;最低价与开盘价之间的细线部分称为下影线;开盘价与收盘价之间的柱状称为实体。(如图)

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K线理论—常见K线形态及表示市场多空的意义

常见K线形态及表示市场多空的意义


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趋势分析-—支撑线与阻力线的定义

趋势线

趋势线是指用来判断未来汇价水平的预期范围上的图表线。

趋势线分为支撑线和阻力线。
支撑线与阻力线的定义

支撑线:是指一根在图形上,由两个或两个以上相对的低点连接起来的水平线或上升趋势线。支撑线起着阻止价格继续下跌的作用。

当价格下跌到支撑线附近时,多方开始尝试轻仓买进,而空方则小心谨慎,时刻注意平仓保证盈利。价格在支撑线附近开始止跌上涨。

根据两个支撑点的距离和时间,支撑线可以分为长期支撑线和短期支撑线。长期支撑线的支撑作用要大于短期支撑线的支撑作用。

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阻力线:指指在图形上,由两个或两个以上相对的高点连接起来的水平线或下降趋势线。阻力线起着阻止价格继续上涨的作用。

当价格上涨到阻力线附近时,空方开始尝试入场做空,而多方时刻注意平仓保证盈利。价格在阻力线附近开始由涨转跌。

根据两个阻力点的距离和时间,阻力线可以分为长期阻力线和短期阻力线。长期阻力线的阻力作用要大于短期阻力线的阻力作用。

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趋势分析-—支撑线与阻力线的定义

支撑线与阻力线转化原则

根据技术分析理论,支撑线与阻力线是可以相互转化的。

突破阻力线后阻力线就转化为支撑线;同样突破支撑线后支撑线就转化为阻力线。

这符合物极必反的原则,同时也合乎市场投资者的心理和实际的情况。投资者在阻力线附近普遍做空,这虽然使得价格的上涨受到了一定的压制,但是一旦阻力线被有效突破,那么意味着所有做空的投资者都判断错误了,大量的投资者只好止损或者翻多。这反而使得作为临界点或者说一个边缘的阻力线转化成了支撑线。原有的做空力量一下子就转化成了做多的力量。

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影响汇率的主要因素

政治局势
国际、国内政治局势变化对汇率有很大影响,局势稳定,则汇率稳定;局势动荡则汇率下跌。所需要关注的方面包括国际关系、党派斗争、重要政府官员情况、动乱、暴乱等。


经济形势
一国经济各方面综合效应的好坏,是影响本国货币汇率最直接和最主要的因素。其中主要考虑经济增长水平、国际收支状况、通货膨胀水平及利率水平等几个方面


军事动态
战争、局部冲突及暴乱等将造成某一地区的不安全,对相关地区以及弱势货币的汇率将造成负面影响,而对于远离事件发生地国家的货币和传统避险货币的汇率则有利。


市场心理
外汇市场参与者的心理预期,严重影响着汇率的走向。对于某一种货币的升值或贬值,市场往往会形成自己的看法,在达成一定共识的情况下,将在一定时间内左右汇率的变化,这时可能会发生汇率的升降与基本面完全脱离或央行干预无效的情况。


投机交易
随着金融全球化进程的加快,充斥在外汇市场中的国际游资越来越庞大,这些资金有时为某些投机机构所掌控,由于其交易额非常巨大,并采用对冲方式,有时会对汇率走势产生深远影响。如量子基金阻击英镑、泰铢,使其汇率在短时间内大幅贬值等。


突发事件

一些重大的突发时间,会对市场心理形成影响,从而使汇率发生变化,其造成结果的程度,也将对汇率的长期变化产生影响。如9.11事件使美元在短期内大幅贬值等。

国内生产总值(GDP)

  概念

国内生产总值(GDP)是指在一定时期内(一个季度或一年),一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值,常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经济表现,更可以反映一国的国力与财富。一般来说,国内生产总值共有四个不同的组成部分,其中包括消费、私人投资、政府支出和净出口额。

用公式表示为:GDP = C + I + G + (Ex - Im)公式中:C为消费,I为私人投资、G为政府支出、(Ex - Im)为净出口额、其中Ex为出口额、Im为进口额”。

 

  国内生产总值(GDP)的解读

一国的GDP大幅增长,反映出该国经济蓬勃发展,国民收入增加,消费能力也随之增强。在这种情况下,该国中央银行将可能提高利率,紧缩货币供应,国家经济表现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。反过来说,如果一国的GDP出现负增长,显示该国经济处于衰退状态,消费能力减低。这时,该国中央银行可能通过降息来刺激经济再度增长,利率下降加上经济表现不振,该国货币的吸引力也就随之而降低了。

因此,一般来说,高经济增长率会推动本国货币汇率的上涨,而低经济增长率则会造成该国货币汇率下跌。

例如,1995年—1999年,美国GDP的年平均增产率为4.1%,而欧元区德、法、意等主要国家的GDP增长率仅为1.5%,2.2%和1.2%,大大低于美国的水平。这就促使欧元自1999年1月1日启动以来,兑美元汇率一路下滑,在不到两年的时间里贬值了30%。

但实际上,经济增长率差异对汇率变动产生的影响是多方面的:

一是,一国经济增长率高,意味着收入增加,国内需求水平提高,将增加该国的进口,从而导致贸易经常项目逆差,这样,会使得本国货币汇率下跌。

二是,如果该国经济是以出口导向的,经济增长是为了生产更多的出口产品,则出口的增长会弥补进口的增加,减缓本国货币汇率下跌的压力。

三是,一国经济增长率高,意味着劳动生产率提高很快,成本降低改善本国产品的竞争地位而有利于增加出口,抑制进口,并且经济增长率高使得该国货币在外汇市场上被看好,从而该国货币汇率会有上升的趋势。

利率

  利率的含义

利率,是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。“古典学派”认为,利率是资本的价格,而资本的供给和需求决定利率的变化;凯恩斯则把利率看作是“使用货币的代价”。

马克思认为,利率是剩余价值的一部分,是借贷资本家参与剩余价值分配的一种表现形式。利率通常由国家的中央银行控制,在美国,由美国联邦储备委员会管理(即美联储)。

现在,所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热,通货膨胀上升时,便提高利率,收紧信贷;当过热的经济和通货膨胀得到控制时,便会把利率适当地调低。

因此,利率是重要的基本经济因素之一。


②  利率的解读

利率水平对外汇汇率有着非常重要的影响,利率是影响汇率最重要的因素。

汇率是两个国家的货币之间的相对价格。和其他商品的定价机制一样,它由外汇市场上的供求关 系所决定。外汇是一种金融资产,人们持有它,是因为它能带来资本的收益。人们在选择是持有本国货币,还是持有某一种外国货币时,首先也是考虑持有哪一种货币能够给其带较大的收益,而各国货币的收益率首先是由其金融市场的利率来衡量的。

某种货币的利率上升,则持有该种货币的利息收益增加,吸引投资者买入该种货币,因此,对该货币有利;如果利率下降,持有该种货币的收益便会减少,该种货币的吸引力也就减弱了。

因此,可以说“利率上升,货币强;利率下降,货币弱。”

从经济学意义上讲,在外汇市场均衡时,持有任何两种货币所带来的收益应该相等。如果持有两种货币所带来的收益不等,则会产生套汇:买进A种外汇,而卖出B种外汇。这种套汇,不存在任何风险。因此,一旦两种货币的收益率不等时,套汇机制就会促使两种货币的收益率相等,也就是说,不同国家货币的利率内在的存在着一种均等倾向和趋势,这是利率指标对外汇汇率走向影响的关键方面。

例如,1987年8月后,美元下跌,人们争相购买英镑这一高息货币,致使在很短的时间内英镑兑美元的汇率由1.6500升至1.9000,升幅达到20%。为了限制英镑过快的升势,在1988年5—6月期间英国连续几次调低利率,由年率的10%降至7.5%,伴随每次降息,英镑汇率都会下跌。但是由于英镑贬值过快,通货膨胀压力增加,随后英国央行又被迫多次调高利率,导致英镑汇率又开始逐渐回升。

在开放经济条件下,国际资本流动规模巨大,大大超过国际贸易额,表明金融全球化的极大发展。利率差异对汇率变动的影响比过去更为重要了。

当一个国家紧缩信贷时,利率会上升,使国际市场上形成利率差异,将引起短期资金在国际间流动,资本一般总是从利率低的国家流向利率高的国家。如果一国的利率水平高于其他国际,就会吸引大量的资本流入,该国资金流出减少,导致国际市场上抢购该国货币;同时该国资本账户收支得到改善,推动该国货币汇率上升。反之,当一个国家宽松信贷时,该国汇率会下跌。

通货膨胀

20世纪70年代后,随着浮动汇率取代了固定汇率,通货膨胀对汇率变动的影响变得更为重要了。通货膨胀意味着国内物价水平的上涨,当一个经济中的大多数商品和劳务的价格连续在一段时间内普遍上涨时,就称为这个经济正经历着通货膨胀。

由于物价是一国商品价值的货币表现,通货膨胀也就意味着该国货币代表的价值量下降。在国内外商品市场相互紧密联系的情况下,一般来说,通货膨胀和国内物价上涨,会引起出口商品的减少和进口商品的增加,从而对外汇市场上的供求关系发生影响,导致该国汇率波动。

按照一价定律和购买力平价理论,当一国的通货膨胀高于另一国的通货膨胀率时,则该国货币实际所代表的价值相对另一国货币在减少,该国货币汇率就会下降。反之,则会上升。

具体来说,衡量通货膨胀率的变化主要有生产者物价指数、消费者物价指数和零售物价指数三个指标:

  生产者物价指数(PPI)的含义及解读

生产者物价指数,是衡量制造业和农场主向商店出售商品的价格指数,主要反映生产资料的价格变化状况,用于衡量各种商品在不同生产阶段的成本价格变化情况。

生产者物价指数是一个通货膨胀的先行指数,当生产原料及半制成品价格上升,数个月后,便会反映到消费产品的价格上,进而引起整体物价水平的上升,导致通胀加剧。相反,当该指数下降,即生产资料价格在生产过程中有下降的趋势,也会影响到整体价格水平下降,减弱通胀的压力。

但是,该数据由于未能包括一些商业折扣,故无法完全反映真正的物价上升速度,以致有时会出现夸大的效果。另外,由于农产品是随季节变化的,而且能源价格也会有周期性变动,对该价格指标影响很大,所以使用该指标时须加整理或剔除食品和能源价格后才能更加适合做分析之用。

在外汇交易市场上,交易商们都十分关注该指标。如果生产者物价指数高于预期,则有通货膨胀的可能,央行可能会实行紧缩货币政策,对该国货币有利。反之,利空该国货币。

②  消费者物价指数(CPI)的含义及解读

消费者物价指数,是对一个固定的消费品篮子价格的衡量,主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况,也是一种度量通货膨胀水平的工具,以百分比变化为表达形式。

消费者物价指数十分重要,而且具有启示性,必须慎重把握,因为有时公布了该指标上升,货币汇率向好,有时则相反。

消费者物价指数水平表明消费者的购买能力,也反映经济的景气状况,如果该指数下跌,反映经济衰退,必然对货币汇率走势不利。但如果物价指数上升,是否一定对汇率利好呢?不一定,还必须看消费者物价指数“升幅”如何。如果该指数升幅温和,则表示经济稳定向上,当然对该国货币有利,但如果该指数升幅“过大”却有不良影响,因为物价指数与购买能力成反比,物价越贵,货币的购买能力越低,必然对该国货币不利。

如果考虑利率的影响,则该指标对外汇汇率大的影响作用更加复杂。当一国的消费者物价指数上升时,表明该国的通货膨胀上升,即是货币的购买力减弱,按照购买力平价理论,该国的货币应走弱。相反,当一国的消费者物价指数下降时,表明该国的通货膨胀下降,即是货币的购买力上升,按照购买力平价理论,该国的货币应走强。

但是由于各个国家的央行均以控制通货膨胀为首要任务,通货膨胀上升同时也带来利率上升的机会,因此,反而利好该货币。假如通货膨胀率受到控制转为下跌,利率也同时趋于回落,反而会利空该货币了。

风险声明:外汇保证金交易具有高风险,不一定适合所有的投资者。考虑投资时,投资者应根据自身财务状况量力而行。投资有盈亏,您可能因此而损失所有的本金。交易前请确保您已仔细阅读公司的风险声明